黄金大涨屡创纪录，已有机构喊出了3000美元

在今年的黄金价钱一路飙升，在美联储初次降息落地，现货交易金价于9月20日提升2600美金创下历史新高，上星期黄金现货交易收在2622.27美元附近，已靠近好几家华尔街投行年之内或明年上半年2700美金的股价预测，喊出来3000美金的组织亦比比皆是。

针对黄金这一非生息资产来讲，全球中央银行降息毫无疑问体现出了黄金其价值；除此之外，中央银行购金发展趋势尤为重要，因为其实美联储会议降息自身已经被定价，例如美国10年期国债收益率早已降到约3.7%，远远低于联邦基金利率（4.75%~5%），近年来金价和利率走势的脱轨完全得到了中央银行购金的驱动，虽然中央人民银行5月至今中止购金，但印度黄金出口量在8月创出记录上位，特别是印度在7月23日联合行动预算中表示将进口关税从原先的15%下降至6%，促进了进口的要求。

现阶段，瑞士银行、高盛公司等投资银行得出2700美金的股价预测，大量世界各国金融衍生品预估拉涨3000美金价位仅只是时间难题。嘉盛集团杰出投资分析师拉扎扎达（Fawad Razaqzada）对记者表示：“黄金提升2600美金价位，预估没多久黄金将出现一些获利回吐，但我对在今年的剩下时间黄金行情仍持柔和上涨心态。虽然今年黄金很有可能不能达到3000美金的里程碑式，但是由于预估美联储会议等重要央行将加快降息，加上国际局势紧张关系不断和中央银行选购黄金等多种因素，我认为这一长远目标依然存在期待。国际局势的动力因素其实比降息至关重要。”

全球降息助推金价拉涨

9月19日，美联储将联邦基金利率区段下降至4.75%至5%，四年来首次降息，且幅度为超出预期的50个百分点（BP）。

就预知未来利率路径的“点阵图”来说，美联储会议委员会对2024年利率降落点的判断中位值为4.4%，相比6月大会低0.7％，将2025年的利率预测分析中位值由4.1%下降至3.4%，将2026年底利率中位值下降至2.9%。这就意味着在今年的年之内依然存在2次各自25BP的降息，而来年仍可能把有100BP的降息力度。

黄金在美联储降息确定公布之后股票短线冲到2600美金创历史新高，但之后反吐上涨幅度降到2559美金一线，投机商获利回吐的迹象明显。但隔日，金价再次拉涨，上周五（20日）收在2622.27美金。

“促进黄金增涨的主要因素之一是美联储会议可能会在2025年初加快降息。通货膨胀已逐渐趋于美联储的总体目标（美联储会议预估2024年关键PCE降到2.6%，2025年为2.2%），与此同时失业人数飙升（美联储会议上涨2024及2025年失业人数预测分析至4.4%）。市场目前预估今年全年降息约100BP，来年要降100BP，那如果经济情况恶变速率超过预期，降息力度可能会更大，进而消弱国债收益率，进一步提升黄金的影响力。”拉扎扎达介绍说。

大量中央银行也将追随美联储会议降息，包含欧央行、欧洲中央银行以及一系列烦扰强美金而之前未敢降息的亚洲中央银行。FXTM富拓集团公司首席分析师杨傲正此前对第一财经记者表示，欧央行之前的升息比不上美联储会议激进派，仅加至4%周边，但是以后仍可能有4~6次降息室内空间。

但是，全球许多投资者仍对金价后续涨幅存有两个猜疑见解。第一个普遍怀疑是，自2022年至今，利率与黄金价钱间的负相关性已停用，近些年央行加息并随顺金价拉涨。对于此事，高盛公司回复称，结构型更高中央银行要求确实是在2022年以后颠覆了传统利率和总需求相互之间的关系，但利率的改变依然也会导致金价的改变；第二个普遍论点论据是，黄金销售市场已经彻底体现了比较宽松周期时间的期望。对于此事，高盛公司觉得，实体黄金支撑的ETF持仓成本仍将在美联储政策利率下降的过程当中逐渐增加。

如出一辙，全球黄金研究会科学研究责任人安凯（JuanCarlosArtigas）对第一财经表明，经济扩张水准、风险与可变性、经济成本（利率）及市场机械能这四大要素推动金价，必须综合评定四个要素。“近几年来，金价看起来对大利率、强美金早已免疫力，即便利率高新企业，金价仍持续创出新高，但实则并不是完全免疫力。高利率造成ETF净流出，今年上半年的流入量仍然是自2013年至今的最高水平，欧洲和亚洲北美都有大幅度排出，而亚洲地区是唯一一个完成注入的区域。”他表示，仅仅国际局势要素超越了高利率要素，促进金价拉涨。

实际上，因为高利率，过去一年来，全球资金都针对黄金ETF较为谨慎，但今年二季度逐渐，伴随着美联储会议降息预估提温，ETF资金流入就已出现拐点。他谈及，全球实体黄金ETF连续两个月注入，6月注入折合14亿美金，5月和6月的注入将全球黄金ETF年初至今的流入量下挫至67亿美金。

高盛公司模型可能，ETF持股因现行政策利率降低而增加的发展趋势将持续大概6月。ETF持股的提高对金价具有重要影响。因为黄金ETF全部由实体黄金适用，ETF持股的提高也会减少市场中可利用的实体黄金供货（与通常没有实体黄金支撑的“纸黄金”形成了鲜明的对比）。

我国购金变缓但印度加仓

全球中央银行购金变化是最关键的因素之一，是导致过去几年金价和利率负相关关系挂钩的主要原因。

资料显示，全球中央银行已经在以往14年之内变成净顾客，销售量在过去几年加快。在过去十年里，每年平均选购量约为500吨，但过去几年翻番，超出1000吨。

可是，接受记者采访的机构认为，俄乌局势是最近几年中央银行购金猛增的金属催化剂，新兴经济体中央银行购金速度相当快，但是以后购金速度会变缓，虽然加配黄金的态势难以反转。

比如，在5月和6月，中央人民银行连续两个月终止购金，社会各界觉得高金价很有可能会干扰中央银行购金。拉扎扎达谈及，假如全球通胀压力进一步减缓，中央银行从流通货币中分散储备的要求很有可能会减弱。即便如此，中央银行很有可能会倾向于积存其黄金贮备，而非将其从负债表上去除。

对于此事，安凯表明：“难以评价单家央行个人行为，因为这个主要受到现行政策目标驱动，但是我们的实体模型表明，中央银行购金的和发展趋势金价之间的相关性很弱，需求价格弹性比较弱。”他谈及，近些年，新兴经济体央行是购金的中坚力量（一部分发达国家贮备早些年早已比较多），但资本主义国家中央银行近些年也采取行动。比如马来西亚、芬兰、瑞典等国的中央银行加快购金。

“虽然将来中央银行购金速率将会变缓，但是我们发觉，上年土耳其央行卖掉了很多黄金，在今年的没有看到。即便全球中央银行购金变缓，但预计黄金的销售量会更少。”安凯称。

值得一提的是，进口税的大幅度下降促进印度购金量趁势猛增。印度的8月的贸易赤字比较大（约300亿美金），主要由于黄金进口的奉献，黄金出口量创出记录。巴克莱银行觉得，虽然市场先前就预估黄金进口的会提升，但其规模（分月提升70亿美金至101亿美元，创下历史新高）出乎意料。但是，印度黄金出口量在8月很有可能已超最高值，伴随着9月国际性金价环比上升3%，这将会抑止黄金到岸成本的下降。

地缘政治风险仍然是最终推动力

行业内的的共识取决于，如果想金价不断暴涨，特别是快速攀升，必需的因素是地缘政治风险，如中东地区、乌克兰国家等地区不断矛盾，将持续保持黄金的避险需求，不然只靠降息预估步履维艰。

“临近的美国总统大选也有可能以更耐人寻味的方法危害金价。目前来说，在职美国副总统桑德斯胜选并和分裂的美国国会共事的局势是可能的。对比特朗普时代，这种局势可能会带来更稳定的政治局势。但桑德斯胜利很有可能会削弱美金，这会对黄金间接性有益。”拉扎扎达介绍说。

政策层面的变化甚多。对金价来讲，国债收益率的变化影响甚大。赖斯邓普顿全球顶尖销售市场投资分析师多佛尔（Stephen Dover）觉得，美债回报关键动力因素会由商业周期（快速增长通货膨胀）和中央银行确定，而非经济政策或领土主权无风险利率。不管是对美政府财政赤字的持续忧虑多么的有效，现阶段债务经营规模乃至其预估提高都没有证据表明会让国外国债市场的水平或专一性变化造成明显的短期内或中后期危害。

资产价格的改变都将危害黄金这一避险资产。多佛尔觉得，对股票市场来讲，估值和盈利确定收益。提高公司所得税税率（桑德斯认为将其从21%提升到28%）将降低税后工资公司利润，那如果美国民主党操纵上议院，因为她是美国总统很有可能会更难执行一切提升。与此同时，美元和金融市场的不确定因素很有可能是特朗普获得胜利后增加规模性、广泛的关税，那如果其它国家对其进行还击，贸易战的风险性可能推升无风险利率，造成股票市场大幅度下挫，进而造成项目投资涌进传统避险货币（瑞士法郎、日本国日币）或黄金和数字货币。

拉扎扎达觉得：“在技术上看，黄金价钱还是处于强劲增长的趋势，因此很难意料金价还可以上涨到多大。但是，因为动量矩指标值如RSI表明超买情况，应警惕获利回吐和短期调整信号。这一点很重要，由于黄金 正处在历史高位，接下来明显目的在于2700美金，特别是已经超过了2600美元关口。下行的重要支撑线包含2600美金，其次2530美金，最后就是2500美金。”